重点关注

1. 国内市场电解铜现货库存较29日增1.61万吨至15.54万吨，库存有所增加

2. 特朗普将关税翻倍后，美国铝买家溢价飙升

3. 中国主要市场电解铝社会库存52.6万吨，较5月29日增0.7万吨

4. 泰克资源智利铜矿工厂暂时停产和港口停运，预计影响可控

行业资讯

国内市场电解铜现货库存较29日增1.61万吨至15.54万吨，库存有所增加

据Mysteel，截至6月3日，国内市场电解铜现货库存15.54万吨，较26日增1.43万吨，较29日增1.61万吨；上海库存10.56万吨，较26日降0.06万吨，较29日增0.04万吨；广东库存2.27万吨，较26日增1.04万吨，较29日增1.08万吨； 江苏库存2.08万吨，较26日增0.47万吨，较29日增0.52万吨。国内电解铜社会库存有所增加，其中广东、江苏市场贡献主要增幅，上海市场微幅变化；节假期间，各市场仓库到货量不一，广东、江苏市场冶炼厂发货增加相对明显，库存因此上升；但上海市场国产货源到货有限，且进口铜清关流入量同样较少，库存变化相对较小。

特朗普将关税翻倍后，美国铝买家溢价飙升

据外媒，美国消费者在实物市场购买铝的溢价周一飙升，此前特朗普宣布计划将进口钢铁和铝的关税从25%提高至50%。新关税定于6月4日生效。美国中西部铝完税溢价（AUPc1）周一大涨至0.58美元/磅（约1279美元/吨），较上周五飙升54%，较2025年初增长164%。高盛指出，溢价需升至0.68-0.70美元/磅才能完全反映50%的进口关税；LME基准铝价最新上涨0.4%至2453.5美元/吨。摩根士丹利称，若买家观望政策是否逆转或豁免，更高溢价可能抑制美国现货市场采购。美国严重依赖铝进口，其中大部分源自加拿大。

中国主要市场电解铝社会库存52.6万吨，较5月29日增0.7万吨

据Mysteel，截至6月3日，中国主要市场电解铝社会库存52.6万吨，较5月29日增0.7万吨。其中：无锡13.7万吨，增0.5万吨；佛山20.9万吨，减0.6万吨；巩义5.8万吨，增加0.5万吨；上海3.8万吨，增0.1万吨。

泰克资源智利铜矿工厂暂时停产和港口停运，预计影响可控

据外媒，泰克资源（Teck Resources）周一宣布，其位于智利的Carmen de Andacollo露天铜矿因半自磨机（SAG mill）发生机械故障，将临时停产约一个月。公司表示，尽管生产暂停，由于重新安排了其他计划中的工厂维护，预计不会对其2025年铜产量预测产生重大影响。为了降低损失，Teck将原本计划中的部分维护工作提前进行，以与此次停产同步。Carmen de Andacollo铜矿约占Teck公司2025年预计铜产量的10%，年产量目标仍维持在4.5万至5.5万吨之间。

泰克还同时宣传，其在智利北部的Quebrada Blanca港口装船机发生故障，也将暂停使用约一个月。不过，矿区和加工厂运营保持正常，且该矿可通过其他港口继续发运产品，因此此次港口事件对销售影响有限。Quebrada Blanca铜矿2025年预计产量为23万至27万吨。公司已向利益相关者保证，这些事件不会对其此前宣布的2025年铜产量指导（包括总体和Carmen de Andacollo与Quebrada Blanca各自的运营）产生实质性影响。整体而言，Teck仍维持全年铜产量目标在49万至56.5万吨之间。

市场观点

机构一：短期供需错配仍在加剧，市场对锂价走势仍缺乏信心

近期碳酸锂价格仍在不断探底，从全年维度来看，如果基于供应量在160-165万吨左右的水平之下，需求实际消化140-145万吨LCE的条件下，即过剩20万吨LCE左右，于成本资源曲线85%分位线左右，均衡价格在5.8万元/吨。理性来看，锂价实际已经下跌至底部区间。然而，从目前来看，6月前期检修企业陆续复产，同时价格高波动下给予部分厂家套保生产动力，6月预计整体供应仍然环比有所增加，而近期几家平台披露的需求排产并不尽如人意，可见短期的供需错配仍在加剧。尽管陆续有上游企业宣布停产检修或技改，但尚未能推动库存进入持续且大幅去库的节奏，同时，矿山端表现依旧坚挺，市场对价格走势仍缺乏信心。

机构二：在“硬数据”接连恶化、市场抢跑衰退交易之前，黄金不具备大涨条件

上周伦敦现货黄金震荡下跌约2%，接着周一单日又大涨2.8%，本周存在反弹空间，但难以一举突破4月前期高点。

周二日本财务省征询市场参与者有关适当的债券发行规模的意见，这一鸽派信号暗示在近期收益率创纪录后日本政府当局有意采取行动平抑走势，这一消息带动美债上涨，而黄金价格却跌超1%，因前一周金价的上涨来自于大美丽法案扩张的冲击，目前财政风险带来的市场波动已然下降。

美国国际贸易法庭裁定特朗普大部分的关税违法似乎并未引起市场的过度反应，一度risk on后回归平静，目前来看法院裁决不过是关税实施道路上的一个临时路障。市场焦点转向美国经济基本面。GDP中消费者支出下修与持续领取失业金人数攀升，再度引发对经济前景的担忧；然而，非法移民的快速减少可能抑制失业率上行压力，劳动力市场尚未显现实质性恶化迹象。

目前美债收益率基本上price in了9月开启降息、年内降息2次的预期，因此名义利率短期可能有所回落，黄金价格存在反弹空间；但是从信用逻辑的角度出发，财政风险与关税扰动最严重的时期已经过去，因此，在“硬数据”接连恶化、市场抢跑衰退交易之前，黄金不具备大涨的条件。